von Michael Hollister
Exklusive Veröffentlichung nur bei Michael Hollister am 02. August 2026
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Teil 2 einer zweiteiligen Analyse
Teil 1 lesen Sie bitte hier:
Das Betriebssystem: BlackRock, Aladdin und die unsichtbare Infrastruktur – Teil 1
Die vollständige Analyse bitte hier weiterlesen:
Was BlackRock an der Politik des Kanzlers verdient – Teil 2
Verstehen, was hinter den Schlagzeilen steckt.
Der Absender
Meine Großmutter sagte: Hör nicht, was sie sagen, schau, was sie tun. Sie meinte damit keine Vermögensverwalter. Aber sie hätte gewusst, wo man nachschaut.
Man schaut im Lobbyregister des Deutschen Bundestages nach, Registernummer R003422. Dort ist verzeichnet, dass am 13. Juni 2025 ein dreiseitiges Papier im Bundeskanzleramt einging. Absender: BlackRock Asset Management Deutschland AG, München. Gegenstand: die Frühstart-Rente. Anliegen nach eigener Beschreibung: die Förderung digital zugänglicher Vorsorgemodelle mit breiter Produktauswahl, um kapitalmarktbasiertes Sparverhalten bereits im Kindesalter zu etablieren.
An diesem Tag war Friedrich Merz seit fünf Wochen und drei Tagen Bundeskanzler. Und Merz war von 2016 bis März 2020 Aufsichtsratsvorsitzender genau jener Gesellschaft, die das Papier verschickte. BlackRock hatte damals selbst formuliert, worin seine Aufgabe bestehen sollte: Er werde „die Beziehungen mit wesentlichen Kunden, Regulierern und Regulierungsbehörden in Deutschland für Blackrock fördern“. Ein Aufsichtsrat überwacht die Geschäftsführung. Beziehungen zu Regulierungsbehörden zu fördern, ist etwas anderes.
Nichts daran ist illegal, nichts geheim. Genau dafür existiert das Register. Und genau deshalb ist der Vorgang so aufschlussreich: Wer hier nach einem Geheimpapier sucht, sucht am falschen Ort. Die Unterlagen liegen offen. Man muss sie nur nebeneinanderlegen.
Die These dieses Briefings lautet: Die Regierung Merz baut Deutschland von einer umlage- und bankfinanzierten Volkswirtschaft in eine kapitalmarkt- und fondsfinanzierte um – und dieser Umbau deckt sich in weiten Teilen mit dem Programm, das BlackRock öffentlich fordert. Nicht, weil jemand Anweisungen bekommt. Sondern weil beide Seiten dasselbe wollen und nur eine von beiden dafür gewählt wurde.
Bruch eins: Die Stellungnahme, die ins Kanzleramt ging
Der Registereintrag R003422 listet dreizehn Regelungsvorhaben auf, in denen BlackRock in Deutschland Interessen vertritt. Fünf davon betreffen unmittelbar die Altersvorsorge: die Reform der privaten Altersvorsorge, die Reform der betrieblichen Altersvorsorge, den Einstieg in die teilweise Kapitaldeckung der Rentenfinanzierung, die europäischen Investmentaccounts – und die Frühstart-Rente.
Zwei dieser Stellungnahmen gingen direkt an das Bundeskanzleramt. Die erste am 13. Juni 2025 zur Frühstart-Rente, adressiert außerdem an das Bundesfinanzministerium, das Bundeswirtschaftsministerium und die Bundestagsfraktionen. Die zweite am 6. März 2026, zehn Seiten, zur Reform der betrieblichen Altersvorsorge, adressiert an das Kanzleramt und das Bundesarbeitsministerium. Eine dritte, sechs Seiten, ging am 17. September 2025 an Bundestag und Finanzministerium – Gegenstand: der Einstieg in die teilweise Kapitaldeckung der Rentenfinanzierung, Ziel nach eigener Angabe die Verankerung treuhänderischer Prinzipien im Generationenkapital.
Was BlackRock inhaltlich will, steht nicht in diesen Papieren – die Volltexte sind urheberrechtlich geschützt. Es steht woanders, und zwar seit dem 7. März 2025 frei zugänglich auf dem Server des Konzerns. An diesem Tag reichte BlackRock seine Stellungnahme zur europäischen Spar- und Investitionsunion bei der EU-Kommission ein. Der Text ist ungewöhnlich präzise. Die Beteiligung privater Haushalte an den Kapitalmärkten, heißt es dort, solle die oberste Priorität sein – in diesem Feld liege die EU hinter anderen entwickelten Märkten zurück. Das Unternehmen unterstützt die Schaffung individueller Anlagekonten. Es verlangt Benutzerfreundlichkeit, breite Anlegerauswahl und stabile, verständliche Steueranreize. Es empfiehlt, regelmäßiges Sparen zu fördern, sodass Sparer kleine Beträge regelmäßig und gestreut anlegen können. Für längerfristige Ziele, schreibt BlackRock, seien automatische Einbeziehung und die Gestaltung voreingestellter Produkte nach dem Lebenszyklusprinzip wesentlich. Und der Zugang zu privaten Märkten solle über Altersvorsorge-Arrangements verbreitert werden.
Das ist kein Leak. Das ist Öffentlichkeitsarbeit.
Auch die Methode beschreibt das Register, und zwar in BlackRocks eigenen Worten: Gespräche mit Vertretern von Ministerien, Bundestagsfraktionen und Behörden, Teilnahme an Veranstaltungen und Fachdialogen, punktuell erarbeitete und übermittelte Stellungnahmen, Beiträge zu Fachstudien, Panels und öffentlichen Konsultationen. Ziel sei, zu regulatorischen Rahmenbedingungen beizutragen, die Transparenz fördern, den Anlegerschutz stärken und ein verantwortungsbewusstes Wachstum der Kapitalmärkte ermöglichen. Im Mittelpunkt stehe die Wahlfreiheit der Verbraucher.
Zur Fairness gehört die Größenordnung: Die eingetragenen Lobbyaufwendungen für 2024 liegen zwischen 740.001 und 750.000 Euro, bei 1,10 Vollzeitäquivalenten. Das ist keine Armee. Mancher Branchenverband gibt mehr aus und erreicht weniger. Zu den zehn im Register benannten Personen zählt allerdings Philipp Hildebrand, der frühere Präsident der Schweizerischen Nationalbank und heutige Vizepräsident von BlackRock.
Wer Hildebrand entsendet, entsendet keinen Referenten.
Bruch zwei: Das Depot für Sechsjährige
Am 17. Dezember 2025 beschloss das Bundeskabinett zwei Vorhaben an einem Tag.
Das erste: das Altersvorsorgereformgesetz. Es löst Riester ab. Kern ist eine neue Produktkategorie, das Altersvorsorgedepot – nach Darstellung des Bundesfinanzministeriums ermöglicht es, ohne Garantien und mit höheren Renditechancen vorzusorgen. Angeboten wird es auch als besonders einfaches Standardprodukt. Start: 1. Januar 2027.
Das zweite: die Eckpunkte der Frühstart-Rente. Eltern von Kindern, die das sechste Lebensjahr vollenden, können ein individuelles, kapitalgedecktes und privatwirtschaftlich organisiertes Altersvorsorgedepot bei einem Anbieter ihrer Wahl eröffnen. Der Staat zahlt bis zur Volljährigkeit 10 Euro monatlich ein. Die Erträge bleiben bis zum Renteneintritt steuerfrei. Und wenn Eltern nicht handeln, greift eine Auffanglösung: Die Mittel werden jahrgangsweise angelegt und später in individuelle Verträge übertragen.
Man kann diese Beschlüsse neben die BlackRock-Stellungnahme vom 7. März 2025 legen.
BlackRock fordert individuelle Anlagekonten. Die Bundesregierung schafft das Altersvorsorgedepot. BlackRock empfiehlt, das regelmäßige Anlegen kleiner Beträge zu fördern. Die Bundesregierung zahlt 10 Euro im Monat. BlackRock verlangt stabile Steueranreize. Die Bundesregierung stellt die Erträge bis zum Renteneintritt frei. BlackRock hält automatische Einbeziehung und voreingestellte Produkte für wesentlich. Die Bundesregierung schafft eine Auffanglösung für alle, die nichts tun, und ein Standardprodukt für alle anderen. Im Standortfördergesetz, aus demselben Reformpaket, stehen unter dem Stichwort Bürokratieabbau ausdrücklich Erleichterungen bei der Eröffnung von Konten für Minderjährige.
Larry Fink schreibt in seinem Aktionärsbrief 2026, eine wachsende Zahl von Ländern experimentiere mit Anlagekonten, die bei der Geburt ausgestattet werden. Im selben Dokument widmet er Deutschland ein eigenes Kapitel: Weil Deutschland Europas größte Volkswirtschaft sei, hätten selbst schrittweise Änderungen daran, wie Altersvorsorge strukturiert und angelegt wird, Wirkungen über die Landesgrenzen hinaus. Und: Mehr als die Hälfte des von BlackRock verwalteten Vermögens ist mit Altersvorsorge verknüpft.
Die Gegenposition ist stark und gehört hierher. Der demografische Druck ist real. Riester galt zu Recht als zu teuer und zu renditeschwach – die Kritik kam von Verbraucherschützern, nicht von der Fondsbranche. Kapitalgedeckte Systeme in den Niederlanden, Dänemark und Schweden haben erhebliche Vermögen aufgebaut. Wer das grundsätzlich ablehnt, muss eine Alternative zur demografischen Rechnung vorlegen.
Nur entscheidet über die Größenordnung nicht die Prämie, sondern die Laufzeit. Zehn Euro im Monat sind nichts. Zehn Euro über zwölf Jahre, danach vier Jahrzehnte Eigenbeiträge, multipliziert mit jedem Jahrgang, ergeben einen Kapitalstock, dessen Verwaltung dauerhaft vergütet wird. Der Zinseszins arbeitet für den Sparer. Die Gebühr arbeitet für den Verwalter. Beide arbeiten dieselbe Zeit.
Und die Pipeline endet dort nicht. Die Alterssicherungskommission empfiehlt, die Frühstart-Rente mit der geplanten gesetzlichen Kapitalrente zu verzahnen, um besonders lange Ansparzeiten zu ermöglichen. Sie empfiehlt außerdem, 2026 in einem Sozialpartnerdialog Maßnahmen zu erarbeiten, die die betriebliche Altersvorsorge in bisher unterversorgten Bereichen deutlich verbreiten – perspektivisch annähernd flächendeckend. Der Staat eröffnet also das erste Depot, fördert die private Vorsorge steuerlich, verbreitert die betriebliche Säule und plant eine verpflichtende gesetzliche Kapitalkomponente.
Was hier entsteht, hat es in Deutschland so noch nicht gegeben: eine durchgehende Kapitalmarkt-Anbindung vom sechsten Lebensjahr bis zum Grab.
Bruch drei: Der Filter, der nur die Größten übriglässt
Und dann kommt der Punkt, an dem die einfache Erzählung zusammenbricht.
Am 23. Juni 2026 übergab die Alterssicherungskommission ihren Bericht im Bundeskanzleramt, im Beisein von Merz und Arbeitsministerin Bärbel Bas. 33 Empfehlungen. Kern: eine gesetzliche Kapitalrente, ein zusätzlicher Beitrag von 2 Prozent des Bruttolohns, paritätisch getragen, ab 2028 in Halb-Prozent-Schritten, angelegt auf individuellen Konten nach schwedischem Vorbild. Merz nannte es eines der schwierigsten Reformprojekte unserer Zeit und erklärte, man könne es sich nicht erlauben, einzelne Maßnahmen herauszunehmen. Der Koalitionsausschuss beschloss am 2. Juli 2026 die vollständige Umsetzung.
Die Kommission empfiehlt keinen Markt für Fondsanbieter. Sie empfiehlt einen öffentlichen Fonds und nennt als Beispiel den KENFO, den staatlichen Fonds zur Finanzierung der kerntechnischen Entsorgung. Wer dort nicht einzahlen will, soll aus einer möglichst begrenzten Zahl zertifizierter Fonds wählen können. Und die effektiven Kosten sollen bei höchstens 0,1 Prozent im Jahr liegen.
Das ist kein Geschenk an die Fondsbranche. Das ist das Gegenteil dessen, was BlackRock im Lobbyregister fordert – dort verlangt der Konzern ausdrücklich breite Produktauswahl statt neuer Produktvorgaben. Wer behaupten wollte, die Regierung Merz habe einen Wunschzettel abgearbeitet, scheitert an dieser Empfehlung.
Nur ist ein Kostendeckel von 0,1 Prozent auch etwas anderes. Er ist ein Filter. Bei dieser Marge ist aktives Management nicht darstellbar; das Fachportal Pfefferminzia zieht den naheliegenden Schluss, dass sich die Privatwirtschaft auf Indexfonds beschränken muss. Bei dieser Marge überlebt nur, wer Skala hat – wer Indexprodukte in einer Größenordnung betreibt, in der ein Zehntel Prozentpunkt noch Kostendeckung bedeutet. In Europa führt an iShares dabei kaum ein Weg vorbei: BlackRock ist nach eigener Darstellung der größte ETF-Anbieter des Kontinents, und die Verwaltungsvergütung für die deutschen iShares-Produkte ist laut Jahresabschluss der deutschen Tochter deren größte Ertragsposition.
Der Deckel schützt die Beitragszahler vor der Gebührenerosion, an der Riester gescheitert ist – und verengt zugleich das Feld möglicher Anbieter in Richtung der größten Indexhäuser der Welt.
Beides ist wahr. Und beide Wahrheiten führen zur selben offenen Frage.
Denn entschieden ist noch nichts. Wer verwaltet den öffentlichen Fonds – eine Institution mit eigenem Portfoliomanagement oder eine, die extern mandatiert? Die Antwort entscheidet über Milliardenmandate. Welche Anbieter werden zertifiziert, nach welchen Kriterien, in welcher Zahl? Das Gesetzgebungsverfahren soll bis Ende 2026 abgeschlossen sein.
Kritik gibt es von beiden Rändern. Das Wirtschafts- und Sozialwissenschaftliche Institut der Hans-Böckler-Stiftung hält in einem Policy Brief vom Juni 2026 fest, dass die Absenkung des Niveaus im umlagefinanzierten Teil auch Erwerbsminderungsrenten, Mütterrente und Grundrente entwerte. Die Arbeitgeberverbände lehnen die paritätische Finanzierung wegen der Lohnnebenkosten ab.
Bilanz
Drei Befunde stehen.
BlackRock hat sein finanzpolitisches Programm öffentlich publiziert – individuelle Anlagekonten, regelmäßiges Sparen kleiner Beträge, automatische Einbeziehung, voreingestellte Produkte, kapitalgedeckte Renten. BlackRock hat dazu registrierte Stellungnahmen an das Bundeskanzleramt geschickt, fünf Wochen nach der Vereidigung des Mannes, der vier Jahre lang Aufsichtsratsvorsitzender des Absenders war. Die Regierung Merz hat seit Mai 2025 das Altersvorsorgedepot, die Frühstart-Rente und das Standortfördergesetz auf den Weg gebracht und deckt damit einen erheblichen Teil dieses Programms ab.
Nicht belegbar ist: Weisungen. Absprachen. Zugesagte Mandate. Persönliche Bereicherung im Amt. Nichts davon steht hier, weil nichts davon belegt ist. Und bei der Kapitalrente – dem größten Einzelposten des Umbaus – ist die Regierung BlackRock gerade nicht gefolgt. Wer diesen Artikel als Beweis für eine ferngesteuerte Kanzlerschaft lesen will, liest ihn falsch.
Aber der Kostendeckel entscheidet nicht, ob die Ersparnisse dieses Landes künftig von Vermögensverwaltern administriert werden. Das ist beschlossene Sache, über alle Fraktionen der Koalition hinweg, und es beginnt beim sechsten Lebensjahr. Der Deckel entscheidet nur, wer sie administrieren darf.
Diese Entscheidung fällt in den nächsten Monaten. Sie fällt in einem Gesetzgebungsverfahren, das kaum jemand verfolgt, über Zertifizierungskriterien, die niemand auf dem Bierdeckel nachrechnet, in einem Ausschuss, dessen Protokolle keine Talkshow zitieren wird. Und sie fällt in der Regierung eines Kanzlers, der vier Jahre lang dafür bezahlt wurde, die Beziehungen eines Vermögensverwalters zu deutschen Regulierungsbehörden zu pflegen.
Die Frage ist nicht, ob er Anweisungen bekommt. Die Frage ist, wer im Herbst 2026 im Raum sitzt, wenn festgelegt wird, welche Fonds das Rentengeld von Millionen Beitragszahlern verwalten dürfen – und wer davon je erfahren wird.
Die vollständige Analyse mit dem BlackRock-Ukraine-Komplex, der Rheinmetall-Beteiligung, dem Deutschlandfonds und der Drehtür im Kabinett Merz – hier weiterlesen: [LINK DEEP DIVE]
Die wichtigsten geopolitischen Entwicklungen – unabhängig eingeordnet.
Michael Hollister war sechs Jahre Bundeswehrsoldat (SFOR, KFOR) und blickt hinter die Kulissen militärischer Strategien. Nach 14 Jahren im IT-Security-Bereich analysiert er primärquellenbasiert europäische Militarisierung, westliche Interventionspolitik und geopolitische Machtverschiebungen. Ein Schwerpunkt seiner Arbeit liegt auf dem asiatischen Raum, insbesondere Südostasien, wo er strategische Abhängigkeiten, Einflusszonen und Sicherheitsarchitekturen untersucht. Hollister verbindet operative Innensicht mit kompromissloser Systemkritik – jenseits des Meinungsjournalismus. Seine Arbeiten erscheinen zweisprachig auf www.michael-hollister.com sowie in kritischen Medien im deutsch- und englischsprachigen Raum.
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Quellen
Registereintrag „BlackRock Asset Management Deutschland AG“, Lobbyregister des Deutschen Bundestages, R003422 https://www.lobbyregister.bundestag.de/suche/R003422
BlackRock, Response to European Commission Call for Evidence on the Savings and Investments Union, 07. März 2025 https://www.blackrock.com/corporate/literature/publication/070325-blackrock-response-ec-call-for-evidence-savings-and-investments-union.pdf
Larry Fink, Annual Chairman’s Letter 2026 – Growing with your country (Deutschland-Kapitel, Altersvorsorge-Anteil am verwalteten Vermögen) https://www.blackrock.com/corporate/literature/presentation/larry-fink-annual-chairmans-letter.pdf
Lobbypedia, Friedrich Merz (BlackRock-Rollenbeschreibung 2016) https://lobbypedia.de/wiki/Friedrich_Merz
Bundesregierung, Kabinett beschließt Eckpunkte für Frühstart-Rente, 17. Dezember 2025 https://www.bundesregierung.de/breg-de/aktuelles/kabinett-fruehstart-rente-2399880
Bundesfinanzministerium, Fragen und Antworten zur Frühstart-Rente https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/FAQ/fruehstart-rente.html
Bundesfinanzministerium, Neustart für die private Altersvorsorge, Monatsbericht Januar 2026 https://www.bundesfinanzministerium.de/Monatsberichte/Ausgabe/2026/01/Inhalte/Kapitel-2-Analysen/2-2-neustart-fuer-die-private-altersvorsorge.html
Bundesregierung, Kabinettsbeschluss Standortfördergesetz https://www.bundesregierung.de/breg-de/aktuelles/standortfoerdergesetz-2383774
Bundesministerium für Arbeit und Soziales, Rentenkommission 2026 – die 33 Empfehlungen https://www.bmas.de/DE/Soziales/Rente-und-Altersvorsorge/Rentenreform-2025/Rentenkommission-2026/rentenkommission-2026.html
Bundesregierung, FAQ zum Bericht der Alterssicherungskommission, 02. Juli 2026 https://www.bundesregierung.de/breg-de/aktuelles/faq-rentenreform-2444534
Pfefferminzia, Wie sich die Rentenkommission die Kapitalrente vorstellt (öffentlicher Fonds, KENFO, Kostendeckel 0,1 Prozent) https://www.pfefferminzia.de/vorsorge/wie-sich-die-rentenkommission-die-kapitalrente-vorstellt/
WSI der Hans-Böckler-Stiftung, Policy Brief Nr. 99: Empfehlungen der Rentenkommission, Juni 2026 https://www.wsi.de/fpdf/HBS-009418/p_wsi_pb_99_2026.pdf
Vollständiges Quellenverzeichnis und weiterführende Belege im ausführlichen Analyse-Artikel.
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